【多重短期扰动预计会导致市场局部投机性抱团瓦解】
1）散发性病例频出将冲击部分前期市场博弈的“疫情受损股”修复行情。入冬以来，新冠病毒传播能力增加，同时临近传统的“两节”期间的大规模人口流动，疫情防控压力仍然巨大，央办和国办近期也发文倡导两节期间减少人员聚集和流动。防控举措的升温一定程度上会冲击前期市场对疫情受损行业修复的乐观预期，前期投资者预期较高、涨幅较好的机场、酒店、航空、景区、影视、餐饮等细分领域近期可能重新承压。
2）反垄断举措升温，市场对平台型企业短期情绪上承压。11月《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》推出后，政府部门不断加大针对平台型企业垄断行为的监管力度，12月政治局会议和中央经济工作会议的定调进一步把反垄断上升到新的高度。近期针对社区团购推出“九不得”规定，针对阿里巴巴“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查，市场监督总局还发布反垄断执法报告以及典型案例，各部门针对反垄断的实际举措明显升温。尽管长期商业前景依旧清晰，但是短期内市场对平台型企业股票的情绪不可避免会承压，可能导致阶段性抱团的松动。
3）跨年后资金博弈行为趋于缓和，局部投机性抱团大概率瓦解。年末“规模战”和“收益战”压力下，机构继续抱团消费和新能源板块。机构重仓板块年末实际卖盘减少，反而变相刺激场内活跃资金的投机行为，借助主题和赛道逻辑炒作概念，追逐机构重仓板块，驱动板块内前期滞涨的非龙头品种大幅上行，催生出一些不匹配基本面特征的纯市场炒作行情。我们预计到明年年初，排名战结束后机构将迎来集中调仓时点，“机构抱团”逻辑下驱动的投机资金也大概率会从相关品种中撤出，届时局部投机性抱团将大概率瓦解。
其实中信的说法还是比较保守的，说的是“局部投机性抱团”，指的是那些借着抱团的名义的投机，昨天中信反手就调高了酒鬼酒的目标价，也说明了这一点，到了这个时点，白猫和黑猫要区别对待。
安信策略则认为不存在“机构抱团瓦解”一说：
【安信策略陈果：“机构抱团瓦解”、“1月风格切换”与“估值焦虑”】一种流行的解读是，12月关系机构排名净值，因此是重仓股拉升行情，过了新年，机构重仓股抱团瓦解，市场风格切换。涨多了休息是常见的，但我们不太认同用“机构抱团瓦解”视角去读解与指引当前的A股。“机构抱团瓦解”最适用的是资金不断流出的市场，机构即使长期看好的票，最终也得被迫砍仓，所以这个阶段反而是机构票跌幅最大。我们在18年底市场大底发布的年度策略报告《负重前行，走向成熟》就提出，A股肩负重任，将走向一个成熟的属于机构的牛市。当前牛市是机构市，作为个体可能因为自身原因被调入调出机构重仓股，作为一个整体，机构票即是牛市本身。今年机构票牛市，A股一半左右的股票下跌，散户资金必然进一步流向机构，“机构抱团瓦解”的基础不存在。所以讨论“机构抱团瓦解”不如讨论“系统性回撤”。“1月风格切换”是老套路，上一次流行，就在去年底。当时流行逻辑是库存周期上行已经依稀可见，因此风格要转到金融地产周期/低估值价值股，但由于12月还是机构重仓股行情，因此一开年风格就会切换。当时我们不同意这个流行的判断。实际上1月延续了12月的成长主线。当前也是类似，即使1月白酒、新能源与军工要休息，市场也未必直接转向周期金融，市场也可能先考虑电子（苹果链、半导体等）。周期金融的行情需要催化，明年复苏主要看海外。短期问题在于一方面疫情控制并不理想，冬季经济情况存在不确定性，疫苗接种速度及有效性市场在观察，而美国财政刺激方案刚通过，短期还没有新的强力方案可期待。安信策略会原定1月初深圳，目前被迫线下改线上，可见这个冬季，即使对于控制最得力的中国，疫情对经济活动的影响也不能完全忽略。估值高企的一个重要原因是全球流动性，核心指标是美债利率。如果美债利率超预期快速攀升，A股核心资产会面临估值回撤。今年市场回撤之后，有流动性助力，因此都是较快修复乃至新高。因此明年躲过回撤比今年重要，但我认为目前看条件还不具备。先看眼下，目前我们仓位不考虑减，只考虑加，等待市场继续向上。结构上我们认为不考虑核心赛道变化，边际上考虑增配电子。机构票即是牛市本身，太精辟了...（基金已经连续两年40%+了），后面我们发一篇文章说说这个现象